וול סטריט פתחה את שבוע המסחר החדש בסערה של ממש, עם עליות שערים חדות שהובלו על ידי מניות סקטור הבינה המלאכותית (AI), על רקע צניחה במחירי הנפט בעולם ונסיגה מורגשת בתשואות איגרות החוב הממשלתיות בארצות הברית. ברקע לזינוקים הכלכליים, ההתרחשויות בזירה הגאו-פוליטית תופסות מקום מרכזי: נשיא ארצות הברית דונלד טראמפ החליט להימנע בשלב זה מביצוע תקיפה צבאית נגד המורדים החות'ים בתימן, ובמקביל הצהיר בראיון לרשת "פוקס ניוז" כי הוא צפוי להיות פתוח לקיום פגישה עם נשיא איראן, מסעוד פזשכיאן, במהלך העצרת הכללית של האו"ם שתיערך השבוע.
התנודתיות והתנועה החדה שנרשמה בשווקים הפיננסיים ממחישות באופן ברור כי שבוע המסחר הנוכחי צפוי להיות מנווט ומושפע בראש ובראשונה מהתפתחויות בזירה הבינלאומית והגאו-פוליטית. המאבק האזורי בין ערב הסעודית למורדים החות'ים עדיין מתנהל בעצימות, רוחות של מלחמה ממשיכות לנשב ברחבי יבשת אירופה, ועיני המשקיעים נשואות גם ליום חמישי הקרוב, אז צפוי הנשיא טראמפ להיפגש עם מקבילו הסיני, הנשיא שי ג'ינפינג.
למרות המומנטום החיובי והעליות החדות שנרשמו אמש בוול סטריט, ההערכות הן כי השווקים יישארו רגישים ופגיעים במיוחד לכל בשורה שלילית או חדשות רעות. רגישות זו נובעת בעיקר מהיעדרם של קטליזטורים כלכליים משמעותיים בטווח הזמן המיידי, כדוגמת פרסום דוחות כספיים רבעוניים של חברות ענק או נתוני מאקרו מהותיים, אשר יכלו לספק רוח גבית יציבה למחירי המניות.
במקביל לכל אלו, הפעילים בשווקים ממשיכים לעכל ולנתח את ההשלכות של החלטת הפדרל ריזרב משבוע שעבר להעלות את הריבית במשק האמריקאי. ככל שחולפים הימים, הולכות וגוברות ההערכות בוול סטריט כי מהלך זה איננו אירוע נקודתי, אלא כזה המסמן את יריית הפתיחה של מחזור הידוק מוניטרי שלם וממושך.
הבורסה בתל אביב: פער ארביטראז' חיובי וצפי לעליות
בזירה המקומית, שבוע המסחר בבורסה לניירות ערך בתל אביב יהיה קצר מהרגיל, כאשר ביום שישי לא יתקיים מסחר בשל ציון חג הסוכות.
לאור הנעילה הירוקה והעליות החדות שנרשמו אתמול (שני) בניו יורק, המניות הדואליות הנסחרות בשתי הבורסות צפויות לחזור היום לתל אביב כשבאמתחתן פער ארביטראז' חיובי משוקלל בשיעור של כ-0.8%, נתון שאמור לדחוף את המדדים המובילים כלפי מעלה עם פתיחת המסחר. מניית חברת השבבים טאואר צפויה לבלוט לחיוב באופן חריג עם זינוק צפוי של קרוב ל-9%. מניות טכנולוגיה נוספות יזכו גם הן לרוח גבית משמעותית: נובה וקמטק צפויות לטפס בשיעור של למעלה מ-3%. בגזרת התוכנה, נייס ופורמולה מערכות צפויות לרשום עליות של מעל 5% ו-3% בהתאמה. מניית טבע תרשום התקדמות מתונה יותר של כ-1%. מנגד, מי שצפויה להכביד מעט על המדדים היא מניית פאלו אלטו, אשר חוזרת עם פער שלילי וצפויה להיחלש בשיעור של למעלה מ-2%.
המשקיעים באחוזת בית חוזרים לפעילות לאחר שבוע מסחר קודם שנחתם במגמה מעורבת למדי: מדד ת"א 35, המרכז את החברות הגדולות במשק, רשם עלייה של כ-1.6%. לעומתו, מדד ת"א 90 נחלש בכ-1%, בעוד מדד ת"א 125 הכללי התחזק בשיעור מתון של כ-1%. בחינת הסקטורים השונים מעלה כי את העליות בבורסה המקומית הוביל מדד הביטוח, שזינק בכ-3.4%, בעוד בצד השלילי בלט מדד הקלינטק שהציג את הביצועים החלשים ביותר וחתם את השבוע בירידה של כ-1.6%.
ראלי טכנולוגי בוול סטריט ושבירת שיאים
למרות הפעילות המקומית, מוקד תשומת הלב של המשקיעים נותר מופנה אל מעבר לים, אל בורסות ניו יורק. כאמור, וול סטריט פתחה את השבוע החדש בקול תרועה רמה ועם עליות מרשימות במדדים המובילים. מדד הנאסד"ק מוטה הטכנולוגיה זינק בשיעור של כ-2.3% וננעל בשיא חדש של כל הזמנים. מדד ה-S&P 500 הרחב טיפס בכ-1.5% ונעצר במרחק של נקודות ספורות בלבד משיאו ההיסטורי האחרון, ואילו מדד הדאו ג'ונס הוותיק הוסיף לערכו כ-0.7%.
הקפיצה המשמעותית במדד ה-S&P 500 נושאת בחובה משמעות סמלית וסטטיסטית חשובה: המדד, אשר באופן היסטורי ומסורתי נוטה להציג ביצועים חלשים ולהניב תשואות שליליות במהלך חודש ספטמבר, הצליח למחוק את הירידות וכעת הוא עובר להציג תשואה חיובית בסיכום מתחילת החודש הנוכחי.
הדלק המרכזי למנועי העליות סופק על ידי מניות ענקיות הטכנולוגיה וחברות הבינה המלאכותית (AI). חברת אינטל הציגה ביצועי פרא וזינקה בשיעור של מעל 10%. גם מטא (לשעבר פייסבוק) קפצה בחדות ורשמה את יום המסחר החזק ביותר שלה מזה למעלה משנה. אירוע היסטורי נוסף נרשם בגזרת חברת השבבים AMD, אשר חצתה לראשונה מאז היווסדה את רף שווי השוק הדמיוני של טריליון דולר.
התלהבות המשקיעים ניכרה היטב גם במכשירי ההשקעה הפסיביים. קרן הסל SOXX, אשר עוקבת אחר ביצועי סקטור השבבים הרחב, רשמה זינוק של למעלה מ-5%. בדומה לכך, קרן הסל MAGS, העוקבת אחר קבוצת מניות הענק המכונה "שבע המופלאות", טיפסה בשיעור של מעל ל-3%.
בריאן לוויט, המשמש כאסטרטג שווקים גלובליים ראשי בחברת ההשקעות Invesco, התייחס לאיתנות המפתיעה שמפגינים השווקים אל מול האתגרים הרבים והמתיחות הגאו-פוליטית ברחבי העולם. בשיחה שקיים בשבוע שעבר עם רשת CNBC, הבהיר לוויט את משנתו: > "בשלב מסוים, כל המחזורים מסתיימים. המחזור הזה, אני לא חושב שהוא הולך להסתיים בעקבות העלאות ריבית בהכרח בזמן הקרוב, או בעקבות מחירי נפט גבוהים יותר. הוא הולך להסתיים כשמשהו יישבר במסחר בתחום ה-AI; כאשר אחת מענקיות הטכנולוגיה תאט את השקעותיה, או שהשוק יראה את כמות ההשקעות כמוגזמת בהשוואה להחזרים עליהן. אבל זו לא הסביבה הנוכחית שאנו נמצאים בה".
דובים מול שוורים: הפסימיות מרימה ראש
למרות החגיגה במדדים, מתחת לפני השטח נרשמות אינדיקציות ברורות לכך שציבור המשקיעים הופך ליותר ויותר פסימי וחושש לגבי עתידו של שוק המניות בתקופה הקרובה. הנתונים שעלו בסוף השבוע שעבר מסקר שבועי שעורך ה-AAII — ארגון המשקיעים האינדיבידואליים האמריקאי, הפועל כארגון ללא מטרות רווח במטרה לסייע למשקיעים לנהל טוב יותר את תיקי ההשקעות שלהם — מצביעים על תמונה מדאיגה.
על פי תוצאות הסקר, כ-53% מהמשקיעים שנסקרו דיווחו כי הם אוחזים בעמדה "דובית" (פסימית) לגבי התנהגות שוק המניות בששת החודשים הבאים. מדובר בקפיצה חדה ונתון שגבוה ב-14 נקודות האחוז מהנתון שנרשם רק בשבוע שקדם לו, וזוהי למעשה הרמה הגבוהה ביותר של פסימיות שנמדדה בארגון מאז חודש מאי 2025. מנגד, רק מעט פחות מ-29% מהמשקיעים תיארו את עצמם בסקר כ"שוריים" (אופטימיים). זהו הנתון הנמוך ביותר שנרשם מזה כשנה, כאשר כמות המשקיעים השוריים צנחה בכ-10 נקודות אחוז בתוך שבוע ימים בלבד.
בעקבות הנתונים הללו, הפער והמרווח בין מחנה "השורים" לבין מחנה "הדובים" בשוק צלל לשיעור של 24.5%-. צ'ארלס רוטבלוט, סגן נשיא ה-AAII, מסר בהצהרה רשמית כי מדובר בנתון "נמוך באופן חריג" הנמצא עמוק מתחת לממוצע ההיסטורי של הארגון שעומד על 6.5%, וכי זוהי הפעם התשיעית ברציפות שהנתון השבועי מצביע על פער שלילי שכזה.
הסנטימנט השלילי הזה לא חמק מעיניהם של מנהלי ההשקעות הבכירים בוול סטריט. פיטר בוקוואר, מנהל ההשקעות הראשי ב-One Point BFG Wealth Partners, התייחס למספרים הללו בזהירות הנדרשת וכתב בהודעה רשמית שהעביר ללקוחותיו: > "כשהנתון נהיה ממש קיצוני לכיוון מסוים, שווה לשים לב לזה. זה היה המקרה הפעם".
שוק המט"ח וצניחת מחירי הנפט
על רקע העליות החדות בבורסות ארצות הברית, בזירת המטבע המקומי נרשמת התחזקות של השקל מול המטבע האמריקאי. השקל מתחזק בשיעור של כ-0.4% אל מול הדולר, ושערו הרציף במסחר נע סביב רמה של 3.01 שקלים לדולר אחד. נתון זה בולט במיוחד לאור העובדה שהדולר דווקא רושם התחזקות בעולם — מדד הדולר (DXY), אשר אומד את כוחו של המטבע האמריקאי אל מול סל של מטבעות זרים מרכזיים, מטפס בשיעור של כ-0.15%.
בגזרת הסחורות, מחירי הזהב השחור רושמים טלטלה של ממש ונסוגים כעת בשיעור חד של למעלה מ-4%. נפט גולמי מסוג ברנט נסחר כעת מעט מתחת לרף הפסיכולוגי של 100 דולר לחבית, ואילו נפט גולמי מסוג אמריקאי (WTI) נסחר סביב רמה של 92 דולר לחבית.
רשת CNBC דיווחה אתמול כי על פי ניתוח של אנליסטים מבנק ההשקעות הבינלאומי ג'יי. פי. מורגן, יצוא הנפט הגולמי מאזור המזרח התיכון הוכיח עמידות מרשימה. זאת למרות שסעודיה נאלצה להשבית את צינור הנפט הקריטי שלה המחבר בין מזרח למערב בעקבות סדרת תקיפות. על פי נתוני הבנק, סך כל זרימת הנפט עמדה על ממוצע של 17 מיליון חביות ביום במהלך 10 הימים האחרונים. למרות העמידות, מדובר עדיין בנתון הנמוך ב-6 מיליון חביות ביום מתחת לממוצע שנרשם בשנת 2025. במקביל, היצוא העובר דרך מצר הורמוז האסטרטגי עלה בהתמדה.
ראיין מקיי, המשמש כמנהל אסטרטגיית סחורות בחברת TD Securities, ציין כי זרמי הנפט מהמזרח התיכון הרחב הגיעו כבר לכ-80% מהרמות שהיו נהוגות לפני פרוץ המלחמה. בסקירה שפרסם ביום שני כתב מקיי: > "נראה כי ללא הסלמה משמעותית, איראן אולי איבדה מינוף ניכר במצר".
למרות סימני ההתאוששות באספקה הכללית, ישנן גם חדשות מעודדות פחות עבור השוק האירופי. בסוף השבוע האחרון דווח כי ענקית הנפט הממשלתית סעודי אראמקו העבירה הודעה דרמטית ללפחות שני לקוחות אירופיים מרכזיים שלה הפועלים בתחום זיקוק הנפט. גורמים המעורים בהחלטה מסרו לסוכנויות הידיעות כי החברה הסעודית הודיעה לאותם לקוחות שלא תוכל להקצות להם חביות נפט גולמי במהלך החודש הקרוב. החלטה זו מגיעה כהשלכה ישירה לכך שלפני כשבוע וחצי הותקף צינור הנפט המרכזי שדרכו נוהגת סעודיה לייצא את הנפט שלה.
על פי הדיווחים, הלקוחות האירופיים הללו מקבלים בדרך כלל את הנפט הסעודי במסגרת של חוזים יציבים וארוכי-טווח, שתפקידם המרכזי הוא להבטיח זרימה יציבה ובטוחה של אספקה בכל חודש מחדש. כעת, משלוחים אלו כלל לא יצאו לדרך בחודש הבא. חרף הדיווח הדרמטי על ביטול ההקצאות לחברות האירופיות, בשוק הנפט העולמי טרם נרשמה תגובה מובהקת או תנודה חריגה בעקבות המידע.
"אביב הקריפטו": הביטקוין חוזר לזנק
במקביל לראלי במניות הטכנולוגיה, גם שוק המטבעות הדיגיטליים רושם התעוררות עוצמתית. מטבע הביטקוין מזנק הערב בשיעור של כ-6% ונסחר סביב רף של 86 אלף דולר למטבע — רמת מחיר המהווה שיא של מעל שמונה חודשים. התנופה במטבע המרכזי סוחפת אחריה מעלה את כל סקטור החברות המשיקות לתחום, ומניות הקריפטו מזנקות בחדות בעקבות עליית ערכו של המטבע. בין החברות הבולטות שנהנות מהמגמה ניתן למצוא את קוינבייס גלובל, חברת סטרטג'י וכן את פלטפורמת המסחר רובין הוד מרקטס.
רשת CNBC מדווחת כי על רקע הזינוקים, המשקיעים המוסדיים והפרטיים בוחנים כעת ברצינות האם מה שמכונה בשוק "חורף הקריפטו" הגיע סוף סוף לסיומו. אותה תקופה, המאופיינת בשפל עמוק וירידה חדה במחירי הנכסים הדיגיטליים, החלה מיד לאחר שמטבע הביטקוין הגיע לשיא כל הזמנים שלו, שעמד על למעלה מ-126,000 דולר במהלך חודש אוקטובר 2025.
מאט הוגאן, המשמש כמנהל ההשקעות הראשי בחברת Bitwise, הפגין אופטימיות זהירה אך נחרצת כאשר אמר בראיון ל-CNBC: > "אני באמת מאמין שזה נגמר, זהו אביב הקריפטו, הניצנים כבר פורחים". הוא הוסיף והעריך את עוצמת המגמה הנוכחית: > "אני חושב שזה יהיה למעשה שוק השוורים (גל העליות) החזק והארוך ביותר בהיסטוריה של הקריפטו".
על אף ההתלהבות הנוכחית והקפיצה בשערו, חשוב לציין כי מטבע הביטקוין עדיין נמצא במגמת ירידה כללית בחישוב מתחילת השנה. עם זאת, קצב ההתאוששות שלו מרשים: המטבע עלה ביותר מ-8% רק במהלך השבוע האחרון, והשלים זינוק של 34% במהלך שלושת החודשים האחרונים. למרות הזינוקים, ערכו הנוכחי עדיין רחוק באופן משמעותי משיא כל הזמנים ההיסטורי שלו, אשר עמד כאמור על 126 אלף דולר.
הריבית בארה"ב: הציפיות להידוק מתגברות
בכל הנוגע למדיניות המאקרו-כלכלית, השווקים ממשיכים להיות קשובים לכל רמז שיוצא מכיריו של הבנק המרכזי האמריקאי. בעקבות העלאת הריבית האחרונה בארצות הברית והופעתו הניצית והתקיפה של יושב ראש הפד, קווין וורש, במסיבת העיתונאים שבאה מיד לאחריה, הולכות וגוברות הציפיות בוול סטריט כי הפדרל ריזרב ימשיך להדק את המדיניות המוניטרית שלו בטווח הזמן הקרוב.
המשקיעים מזכירים את ה"דוט-פלוט" (dot-plot) — הגרף המפורסם המציג את התחזיות הכלכליות של חברי ועדת השוק הפתוח הפדרלית אשר מתפרסמות ארבע פעמים בשנה. על פי התחזיות האחרונות שהוצגו שם, חברי הוועדה צופים כי תתרחש העלאת ריבית אחת נוספת לפחות עד תום השנה הנוכחית.
בהתאם להלך הרוח הזה, גם תמחור הסיכונים בשווקים הפיננסיים משתנה. נכון להיום, המשקיעים מתמחרים סיכוי קלוש של 10% בלבד שהריבית לא תעלה שוב כלל עד להחלטה המתוכננת בחודש דצמבר. במקביל, מתומחר כעת סיכוי גבוה למדי של כ-55% כי הריבית תעלה כבר בהחלטת הריבית הקרובה של הבנק המרכזי שתתקיים בחודש אוקטובר.
מעבר לכך, מתרבים הקולות בקרב האנליסטים והפעילים בשוק שמאמינים כי המשק האמריקאי עומד בפני שתיים או אפילו שלוש העלאות ריבית נוספות בהמשך הדרך. רבים מן האנליסטים הבכירים מסכימים ביניהם על הקביעה הברורה כי העלאת הריבית האחרונה איננה מהווה אירוע חד-פעמי שנועד לקרר נקודתית את השוק, אלא היא מהווה למעשה את תחילתו של מחזור הידוק מוניטרי רחב וממושך שישפיע על כלכלת ארצות הברית והעולם כולו. בדיווח של רשת CNBC ציינו כי חלק מהמומחים בשוק התעכבו במיוחד על הדרך והאופן שבו וורש תיאר את התנאים והמדיניות.