מנכ"ל ג'יי.פי מורגן, ג'יימי דיימון, מזהיר כי משקיעים ברחבי העולם מעריכים כיום בחסר את שורת הסיכונים הניצבים בפני הכלכלה העולמית, ומצהיר כי לא היה רוכש איגרות חוב ארוכות-טווח או מניות במחיריהן הנוכחיים. בראיון שהעניק אמש לרשת הטלוויזיה CNBC, שרטט מי שעומד בראש בנק ההשקעות הגדול בעולם את תמונת המצב הכלכלית והגיאו-פוליטית המורכבת, והסביר מדוע השווקים מתעלמים מסכנות מוחשיות שעלולות לטלטל את המערכת הפיננסית.
אשליה של ביטחון בשווקים הפיננסיים
האזהרה החריגה מגיעה מצידו של אחד האנשים המשפיעים ביותר בכלכלה הגלובלית. דיימון, אשר מוביל ביד רמה את בנק ההשקעות ג'יי.פי מורגן - המדורג כיום כגדול ביותר בעולם במונחי שווי שוק - בחר לנצל את הבמה כדי להציף שורה של דאגות מהותיות הנוגעות לכיוון אליו צועדים השווקים. לפי הדיווח, דיימון הבהיר בראיון כי התמחור הנוכחי בשוק לא משקף נאמנה את המציאות המסוכנת שמתפתחת מתחת לפני השטח.
"אני חושב שהסיכונים הללו הם ככל הנראה גדולים יותר ממה שאחרים חושבים"
אמר דיימון לרשת CNBC.
מוקדי הרעש: מאוקראינה ועד המתיחות עם סין
במהלך הראיון, דיימון לא הסתפק באמירות כלליות אלא פירט את רשימת הסיכונים הספציפיים שמעיבים להבנתו על הכלכלה העולמית. הוא הצביע באופן ברור על המלחמות המתנהלות בימים אלה, וציין במפורש את זירות הלחימה באוקראינה ובמזרח התיכון כמוקדי אי-יציבות אסטרטגיים. במקביל לסכסוכים הצבאיים הפעילים, דיימון הדגיש את המתחים הגיאו-פוליטיים הגוברים בין ארצות הברית לסין. מעבר לאיומים הביטחוניים והמדיניים, מנכ"ל בנק ההשקעות כיוון זרקור אל עבר בעיה מאקרו-כלכלית משמעותית: הוצאות הביטחון ההולכות וגוברות של מדינות רבות, המתרחשות דווקא בתקופה שבה נרשמים גירעונות ממשלתיים תופחים.
פער התמחור ונקודת התפנית של הכלכלה
כשנשאל דיימון ישירות האם השווקים מתמחרים בחסר את הסיכוי לזעזוע משמעותי, הוא הסביר כי קשה לדעת בוודאות אילו סיכונים כבר משתקפים במחירי הנכסים שעל המסך.
"זה ייתכן שמשהו כבר מגולם במחיר, אבל מה שלא מגולם - זה מה שקורה בפועל"
דיימון אמנם הכיר בכך שהכלכלה העולמית הפכה בעת הנוכחית לאיתנה יותר מבעבר, בעיקר בשל תלות נמוכה יותר בשוק האנרגיה בהשוואה למצב שהיה קיים בעשורים הקודמים, אך הוא מיהר להזהיר כי עובדה זו לא מבטלת בשום שלב את האפשרות של נקודת תפנית פתאומית שתזעזע את המערכת.
"יכול להיות שיידרשו יותר קשים על גב הגמל כדי לגרום לנקודת המפנה הזאת. אפילו המלחמה הנוכחית שמתרגשת שוב, אולי זה לא מספיק כדי לעשות זאת"
יום הדין של הגירעון האמריקאי וזינוק הריבית
בכל הנוגע למדיניות הפיסקלית של ארצות הברית, דיימון נשמע מוטרד במיוחד. הוא התייחס בהרחבה לתופעת הגירעונות הממשלתיים המתמשכים בארצות הברית. לפי דבריו של דיימון בראיון, אותם גירעונות ממשלתיים תופחים יביאו בסופו של דבר אל יום דין כלכלי. המשמעות המיידית של תרחיש כזה, על פי התחזית שלו, היא השלכה ישירה על עלות הכסף, מה שעלול להוביל לעליית רמות הריבית במשק.
הוויתור המוחלט על אג"ח ממשלתיות ארוכות-טווח
החלק הישיר ביותר בראיון התרחש כאשר דיימון נשאל על אסטרטגיית ההשקעות, ובפרט האם היה רוכש היום איגרות חוב ממשלתיות אמריקאיות ארוכות-טווח. תשובתו לא הותירה מקום לספק.
"באופן אישי, לא"
פסק דיימון. הוא נימק את הקביעה הזו בכך שהוא רואה מעט מאוד מקום לאפסייד. דיימון הציג תחזית מספרית כדי להמחיש את טענתו לגבי חוסר הכדאיות שבהשקעה באג"ח הממשלתיות. הוא העריך כי אפילו בתרחיש שבו האינפלציה נופלת בחזרה אל יעד ה-2% שהגדיר הפדרל ריזרב, התנאים עדיין לא יצדיקו רכישה.
"התשואה לעשר שנים אמורה כנראה להיות ברמה של בין 4% ל-4.5%"
גם שוק המניות הרחב אינו מהווה יעד קנייה
מנכ"ל ג'יי.פי מורגן המשיך את הקו השמרני גם כשנשאל על שוק ההון ומסכי המסחר. לפי הדיווח, גם מניות הוא לא היה רוכש במחירים הנוכחיים שלהן. דיימון אמר למראייניו כי לא היה קונה את השוק הרחב בהערכות השווי הנוכחיות, המגלמות ציפיות אופטימיות מדי לטעמו. עם זאת, הוא שמר על גמישות מסוימת באשר לבחירת נכסים ספציפיים, והבהיר כי היה שוקל רכישה של מניה אינדיבידואלית אם היא הייתה מהווה "השקעה נהדרת" בפני עצמה, מנותקת מהתמחור הכללי של המדדים.
מהפכת הבינה המלאכותית: בין יאהו לגוגל
בסוגיית הבינה המלאכותית (AI), דיימון נקט בגישה מתונה המבוססת על ניסיון היסטורי. הוא השווה באופן ישיר את גל ההשקעות הנוכחי בתחום ה-AI לימיו הראשונים והסוערים של האינטרנט. דיימון הזכיר כיצד שחקניות טכנולוגיה כמו יאהו ונטסקייפ, שהיו גדולות מאוד בתחילת התקופה, נעלמו בסופו של דבר מהמפה. אותן חברות חלוציות הוחלפו מאוחר יותר על-ידי ענקיות כמו גוגל ופייסבוק, שלמעשה הפכו למנצחות האמיתיות רק בשלב מאוחר יותר של התפתחות התעשייה.
את הניתוח הטכנולוגי שלו סיכם דיימון באזהרה נוקבת לגבי ציפיות הרווח המיידיות של המשקיעים מהתחום הלוהט.
"היקף הכספים שמושקעים כעת הוא עצום. האם זה ישתלם בסופו של דבר? כנראה שכן, בדיוק כפי שקרה עם האינטרנט. האם זה ישתלם באופן שאתם מצפים ובלוח הזמנים שאתם מצפים לו? ממש לא"