מגמת המסחר בבורסת תל אביב ממשיכה להתנהל בטריטוריה הירוקה עם עליות שערים רוחביות במדדים המובילים, זאת על רקע נתוני מדד המחירים לצרכן שעמדו בציפיות והסירו את החשש מפני הפתעות שליליות. במקביל לתנועות בשוק המניות, המטבע המקומי רושם התחזקות מול המטבע האמריקאי ונסחר סביב רמה של 3.03 שקלים לדולר, למרות סביבת אינפלציה שלכאורה הייתה עשויה לתמוך במגמה מוניטרית שונה.
השפעת האינפלציה על המסחר המקומי
יום המסחר הנוכחי בתל אביב נפתח ומוסיף להתנהל תחת השפעתם הישירה של נתוני מדד המחירים לצרכן שהתפרסמו אתמול. היעדר ההפתעות לרעה במדד מספק רוח גבית משמעותית לשוק. קצב האינפלציה השנתי בישראל עומד כעת על 1.5%, נתון הממקם אותו עמוק בתוך יעד יציבות המחירים של בנק ישראל.
העמידה בציפיות המוקדמות מעניקה תמיכה בולטת במיוחד למניות השורה השנייה המאוגדות במדד ת"א 90, וכן למניות הנדל"ן. עם זאת, התחושה בשוק היא שעצם העמידה בציפיות ללא חריגות עשויה לגרום למשקיעים להמתין ולחפש נתונים כלכליים נוספים בטרם ייקחו כיוון השקעה ברור ומוחלט.
בפועל, המגמה החיובית נמשכת והעליות בבורסה מתחזקות בהדרגה, כאשר מדובר בעליות רוחביות שבהן משתתפים כעת כל המדדים הענפיים. מדד הדגל, ת"א 35, רושם התקדמות של כ-0.6% עד 0.7%. במקביל, מדד ת"א 90 רושם גם הוא עליות, ומוסיף לערכו בין 0.5% ל-0.7%.
זרקור על המדדים הענפיים והדואליות
את טבלת העליות במסחר המקומי מוביל כעת מדד הקלינטק. המדד זינק מוקדם יותר בכ-2.6% וכעת מתחזק בכ-1.4%, כאשר הוא נהנה מעליות בולטות במניות המפתח של הסקטור, ובהן דוראל, אקונרג'י, משק אנרגיה ואנרג'יקס.
מדדים נוספים שרושמים ביצועים נאים הם מדדי הבנייה והבנקים. מדד הבנייה מטפס בכ-1.1% עד 1.2%, בעוד מדד הבנקים מטפס בשיעורים דומים שבין 1% ל-1.2%. גם מדד הטכנולוגיה המקומי רושם מגמה חיובית ועולה בכ-1%.
מנגד, לא כל המדדים נהנים מהמגמה הירוקה. מדד הביטוח בולט לשלילה כשהוא נחלש בכ-0.4%. במקביל, מדד ת"א־נפט וגז רושם נסיגה קלה, מגמה המושפעת באופן ישיר מהירידה שנרשמת כעת במחירי הנפט בעולם.
בגזרת המניות הדואליות החוזרות מחוץ לארץ לתל אביב, נרשמת מגמה מעורבת. מניות ענקיות כמו פאלו אלטו, טבע ואלביט פתחו בפער חיובי של 1%. מנגד, חברות השבבים הישראליות טאואר, נובה וקמטק חזרו עם פער שלילי וישילו כ-1% מערכן.
התחזקות המטבע המקומי מול הדולר
בזירת מטבע החוץ מתרחשת תנועה מעניינת שלא חומקת מעיני הפעילים בשוק. השקל מתחזק כעת מול הדולר בשיעור הנע בין 0.3% ל-0.5%, ושערו הרציף עומד על מעט מתחת לרף ה-3.03 שקלים.
התחזקות זו מתרחשת על אף סביבת מאקרו מאתגרת: הערב צפוי הבנק המרכזי בארצות הברית (הפד) להעלות את הריבית כמעט בוודאות, ובישראל כאמור האינפלציה נמוכה ועומדת ביעד – נתונים שבדרך כלל מספקים סביבה נוחה יותר להקלה מוניטרית, ולכן היו עשויים להחליש את השקל.
יוסי מנשה, מייסד ומנכ"ל משותף אלטשולר שחם פיננשייל סרביסס, התייחס לתופעה זו וכתב הבוקר:
"מעניין לראות שהשקל דווקא התחזק לאחר פרסום המדד, למרות שנתון נמוך מהצפוי עשוי לתמוך בציפיות להפחתות ריבית. התגובה הזו ממחישה שוב שהמט"ח המקומי מושפע ממכלול רחב יותר של גורמים, ובמקרה הזה גם מהתאמת פוזיציות ומהעובדה שהמדד לא סיפק הפתעה משמעותית לשוק".
חדשות התאגידים: מכרז הענק, מימושים ושיאים בפנסיה
במוקד החדשות העסקיות המקומיות ניצבות ענקיות התקשורת בזק ופרטנר, לאחר שזכו במכרז התקשורת הקווית של החשב הכללי (החשכ"ל). מדובר בשינוי דרמטי במבנה ההתקשרות של המדינה: לראשונה, ההתקשרות תפוצל לשתי חברות שונות, זאת לעומת המצב בעבר שבו חברת בזק הייתה הספקית הבלעדית של הפרויקט.
על פי תוצאות המכרז, בזק תספק 70% מהפרויקט, בעוד שפרטנר תחזיק ב-30% ממנו. היקפו הכספי של הפרויקט נאמד בסכום משמעותי של כ-50 עד 70 מיליון שקל בשנה. הפרויקט כולל אספקת שירותי תמסורת רחבי פס, חיבורי אינטרנט על-גבי תשתית סיבים אופטיים, אספקת ציוד קצה ועוד. מעבר לכך, שתי החברות יהיו אמונות על אספקת תשתית החיבורים המאובטחים לפרויקט הענן הממשלתי היוקרתי "נימבוס".
מנהל ההשקעות והאנליסט ליאור וידר הגיב לתוצאות המכרז וכתב כי עבור חברת בזק, שמירה על נתח של 70% מהפרויקט מהווה הישג הגנתי מצוין, כאשר אובדן של 30% ממנו אינו מהותי לשורת ההכנסות שלה. מנגד, באשר לחברת פרטנר, וידר ציין כי מדובר בהישג אסטרטגי ומסחרי בולט במיוחד. זכייה זו כוללת עבור פרטנר תוספת הכנסות מיידית ובעיקר מכניסה אותה כעת כשחקנית לגיטימית ומרכזית בליבת התשתיות הממשלתיות ובחיבור לפרויקט נימבוס.
בנוסף, בקרב המניות הספציפיות בבורסה, מניית נקסט ויז'ן הביטחונית ריכזה עניין רב. הדבר נבע בעקבות סיקור אוהד והמלצות קנייה שהוענקו לחברה מגופים פיננסיים בינלאומיים מובילים, ובהם UBS ונידהאם. מניית אלקטרה נדל"ן רשמה אף היא תנועה בולטת, כאשר רשמה תיקון חיובי לאחר שהתרסקה בשבוע האחרון בשיעור כבד של כ־14%.
ברקע הדברים, המשקיע ג'רמי בלנק ביצע מהלך משמעותי כאשר מכר נתח ממניות חברת בזן תמורת סכום של 100 מיליון שקל, וזאת לאחר שהמנייה רשמה זינוק אדיר של 150%. במקביל, בענף הגמל והפנסיה, בית ההשקעות אלטשולר שחם רשם חודש חזק וכיבש את צמרת התשואות מעל התחזיות. למרות ההצלחה, יצאה אזהרה מהגוף המוסדי שלפיה, בסביבת הריבית הנוכחית, האג"ח חוזר להיות אלטרנטיבה למניות.
התיקון של אתמול: הנעילה האדומה בתל אביב
כדי להבין את עוצמת העליות היום, יש להסתכל על יום המסחר שקדם לו. אתמול ננעלה הבורסה בתל אביב בירידות שערים שהלכו והתעמקו ככל שהתקרבה שעת הנעילה. את המגמה השלילית הובילו מניות סקטור האנרגיה וסקטור הקלינטק.
בסיכום יום המסחר של אתמול, מדד הדגל ת"א 35 איבד כ-0.9% מערכו, ואילו מדד ת"א 125 השיל כ-1.5%. ברמה הענפית, סקטור האנרגיה בלט לשלילה, הוביל את המגמה האדומה וצלל בשיעור חד של כ-3.8%. מיד אחריו בלט מדד הקלינטק עם התרסקות של כ-3.2%. לחץ מכירות מובהק הורגש אתמול גם במדד הביטחוניות שאיבד כ-2.4% מערכו, ובמדד הטכנולוגיה שנחלש בכ-2.1%. מי ששחה נגד הזרם באותו יום אדום היה מדד נדל"ן מניב חו"ל, שהצליח לסיים את המסחר בעלייה של 0.8%.
שוקי אסיה והחוזים בוול סטריט לקראת החלטת הפד
הבורסה בתל אביב פתחה את הבוקר בחיפוש אחר כיוון ברור, תוך שהיא נושאת עיניים ליציבות שנרשמה בשווקים בעולם מוקדם יותר. המסחר בבורסות המרכזיות של אסיה מתנהל הבוקר במגמה מעורבת, וללא שינויים תנודתיים גדולים.
ביפן, מדד הניקיי 225 רושם ירידה של 0.2%. מנגד, בדרום קוריאה, מדד הקוספי עולה ב־0.7%. בהונג קונג, מדד ההנג סנג יורד בשיעור מתון של 0.18%, בעוד מדד ה-CSI 300 הסיני רושם ירידה של 0.4%. בהודו, מדד הניפטי בולט במיוחד במגמה השלילית עם ירידה בשיעור של כ-1%.
מבט אל החוזים העתידיים בוול סטריט מצביע על יציבות הבוקר, כאשר הם נסחרים בעליות קלות של כ-0.1%. האווירה הכללית מתוחה, שכן המשקיעים ממתינים בדריכות להחלטת הריבית של הפדרל ריזרב שתתפרסם הערב בניו יורק, החלטה שכמעט בוודאות תכלול העלאת ריבית נוספת.
הדריכות הזו הורגשה היטב גם ביום המסחר שהתקיים אתמול בניו יורק. המסחר ננעל בירידות שערים, ודומה היה שהמשקיעים מדירים את רגליהם מנכסי סיכון ונמנעים מלקחת פוזיציות משמעותיות לפני החלטת הפד. במקביל, מחירי הנפט הגבוהים שימשו כדלק שהדחיף את תשואות האג"ח לשיאים חדשים.
בסיכום המסחר אתמול בוול סטריט, מדד הנאסד"ק בלט לשלילה כשהשיל כ-0.8% מערכו. מדד הדאו ג'ונס רשם ירידה בשיעור דומה, ומדד ה-S&P 500 איבד 0.4%. ברמת הסקטורים, סקטור האנרגיה (XLE) בלט בעליות בעקבות נסיקת מחירי הנפט. מנגד, סקטור הצריכה המחזורית (XLY) בלט לשלילה, תגובה ישירה לנוכח הצפי החד-משמעי לעליית הריבית הערב.
בתוך סקטור הטכנולוגיה, נרשמה התפצלות חסרת תקדים. מדד השבבים (SOX) רשם עלייה של 0.4%, זאת לאחר שביום שלשום התרסק בלא פחות מ־6%. לעומת זאת, קרן הסל העוקבת אחר חברות התוכנה (IGV) ירדה אתמול ב־1%, לאחר ששלשום זינקה ב־5%. על פי הנתונים, פער תשואה יומי כה קיצוני בין שתי הקבוצות הללו בתוך ענף הטכנולוגיה לא נרשם מעולם.
שאלת הבינה המלאכותית: בין אזהרות המנהלים לאופטימיות המשקיעים
נושא הבינה המלאכותית ממשיך לעמוד במוקד השיח בוול סטריט. בתקופה האחרונה אנו עדים לתופעה מעניינת: מנהלים בכירים בחברות הטכנולוגיה הגדולות ביותר מצהירים מפורשות כי הם מעוניינים להאט את קצב ההתקדמות של פיתוח מודלי שפה גדולים, וזאת בשל חששות כבדים הנוגעים לבטיחות. אולם, למרות האזהרות, בוול סטריט עדיין נשמעים בעיקר קולות אופטימיים ורעבים לגבי התחום המתפתח.
בנג'מין באולר ניתח את הדיסוננס הזה, ובהודעה שכתב ללקוחות ביום שלישי התייחס לנושא:
"אם מעבדות ה־AI המובילות באמת מאמינות שהבינה המלאכותית חזקה מספיק כדי להוות איום קיומי, הרי שהיא גם חייבת להיות חזקה מספיק כדי לפתור כמה מהבעיות הגדולות ביותר של האנושות. הפוטנציאל של ה־AI גדל באותו קצב כמו הסיכונים שלו, ולכן יש צורך בחשיפה לעליות בשוק המניות האמריקאי תוך ניהול הסיכונים."
הדרמה בשוק האג"ח והאזהרה של באפט
הסיפור המרכזי בשוק ההון העולמי כרגע מתרחש בשוק איגרות החוב האמריקאי, שם נרשמים שיאים היסטוריים. תשואת האג"ח האמריקאית ל־10 שנים, המשמשת כבנצ'מרק המרכזי בשוק העולמי, חצתה אתמול את רף ה-5%. מדובר בשיא דרמטי של כ-19 שנה. הזינוק הזה בתשואות נתמך במספר גורמים במקביל: הזינוק במחירי הנפט בעקבות המלחמה עם איראן, והתגברות ההערכות כי הפדרל ריזרב יעלה את הריבית היום.
גם איגרות החוב האחרות רושמות עליות חדות. תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ל־30 שנה, הנחשבת לרגישה יותר לסיכונים גיאופוליטיים ארוכי טווח, עלתה ביותר מ־3 נקודות בסיס לרמה של 5.364%. במהלך המסחר המוקדם יותר היא אף טיפסה לרמה של 5.401% – הרמה הגבוהה ביותר שנראתה מאז יוני 2007.
בטווחים הקצרים יותר, תשואת האג"ח לשנתיים עלתה ביותר מ־2 נקודות בסיס ועמדה על 4.656%. זאת לאחר שבשיא מהלך המסחר היא הגיעה ל־4.688% – מה שמהווה את רמתה הגבוהה ביותר מאז יולי 2024. השאלה המרחפת כעת בשווקים היא האם סביבת הריבית של 5% הפכה לנורמלי החדש, וכיצד דרמה זו תשפיע על המניות.
את הקשר הישיר והכואב בין שוק המניות לתשואות האג"ח הגבוהות, הסביר טוב מכולם המשקיע האגדי וורן באפט כבר לפני שנים רבות. באפט הסביר את המתמטיקה הפשוטה שמאחורי בחירות ההשקעה: כאשר התשואה על איגרות חוב עומדת על 5%, המשמעות היא ש"הרווח למניה" שאתה משלם עבור האג"ח עומד על מכפיל של 20.
"כשזה קורה המניות כבר אינן אטרקטיביות"
קבע באפט. ההתייחסות הציורית שלו לריביות שמטפסות כעת ברחבי העולם מעניינת לא פחות ומסבירה את כובד המשקל על השווקים:
"הריביות למניות, הן כמו כח המשיכה של כדור הארץ עבור החומר".
הנפט, החות'ים ומיצרי הורמוז
בזירת הסחורות, השפעת הגיאופוליטיקה ניכרת בכל חבית. מחירי הנפט יורדים כעת בשיעור של כ-1%, זאת לאחר שפורסם דיווח המעיד על כך שמלאי הנפט הגולמי בארה"ב עלו בשבוע החולף מעל לציפיות המוקדמות. בעקבות זאת, נפט מסוג ברנט נסחר כעת סביב 107 עד 108 דולר לחבית, בעוד נפט מסוג אמריקאי (WTI) נסחר סביב 104 דולר לחבית.
למרות הירידה הנקודתית הבוקר, החשש משיבושים ממושכים באספקת הנפט העולמית בעקבות תקיפות החות'ים, יחד עם הקיפאון המתוח במצב במיצרי הורמוז, הם אלו שהותירו את מחיר הנפט בבסיסו ברמה גבוהה של מעל 100 דולר לחבית. עינת מאיר, מנהלת המחלקה הכלכלית בבנק דיסקונט,