אלטשולר שחם מאבדת מיליארדים: טלטלה בענף הגמל והפנסיה

תעשיית הגמל והפנסיה של ישראל ממשיכה לעבור סערה עזה בחודש אוגוסט 2026, כאשר תנועות כספים בהיקפי ענק משרטטות מחדש את מפת יחסי הכוחות בין הגופים המוסדיים השונים. בזמן שחברות מסוימות רושמות גיוסי שיא ותופסות את ההובלה, בתחתית הטבלה נמשך דימום הפדיונות אצל המפסידים הגדולים, בראשם חברת אלטשולר שחם, שמאבדת מיליארדי שקלים רגע לפני העברת השליטה בה.

דימום הפדיונות באלטשולר שחם לא עוצר

הדרמה המרכזית של חודש אוגוסט מתרחשת בחברת הגמל והפנסיה של אלטשולר שחם. לפי הנתונים, החברה איבדה בחודש אחד בלבד 2.4 מיליארד שקל בהעברות נטו לטובת המתחרים הישירים שלה בשוק. מדובר בהמשך ישיר של המגמה השלילית המלווה את החברה לאורך השנה כולה. עם הנתונים של חודש אוגוסט, משלימה אלטשולר שחם אובדן כספים מסיבי בהיקף כולל של 23.7 מיליארד שקל מתחילת השנה הנוכחית.

הסיבה המרכזית לבריחת הכספים הגדולה, כפי שעולה מן הנתונים, היא התשואות החלשות שהציגה החברה בשנים האחרונות. נתון זה מעניין במיוחד לאור העובדה שהחברה הציגה שיפור בתשואות בחודשים האחרונים, אך נראה כי שיפור זה טרם הצליח לשכנע את החוסכים לעצור את העברת הכספים החוצה ולהשאיר את חסכונותיהם בחברה.

השפעת עסקת הענק על עתיד הקופה

הפדיונות הכבדים באלטשולר שחם מתרחשים בנקודת זמן קריטית עבור בית ההשקעות. ברקע הדברים, נחתם הסכם דרמטי להעברת השליטה באלטשולר שחם פיננסים. פעילות זו מרכזת תחתיה את פעילות הגמל והפנסיה, פעילות האשראי וכן את ההשקעות האלטרנטיביות של בית ההשקעות.

השליטה אמורה לעבור לידי חברת הביטוח ווישור גלובלטק, הנמצאת בשליטתם של אמיל וינשל וצבי ברק, שיחזיקו ב-45% מהמניות. יחד איתם נמצא המנכ"ל יאיר לוינשטיין, אשר צפוי להגדיל את החזקותיו בחברה לכדי 25%. כעת, לנוכח היקף יציאת הכספים, שאלת מיליון הדולר שמרחפת מעל עסקת הענק היא האם חילופי הבעלות הקרבים יובילו להאצת קצב יציאת הכספים של החוסכים, או שמא הבעלים החדשים יצליחו לבלום את הדימום תחת המותג החדש שייווצר.

גם ילין לפידות סופגת מכה קשה

אלטשולר שחם אינה החברה היחידה שמתמודדת עם נטישת חוסכים מסיבית. הדרמה של יציאת הכספים מכה בעוצמה גם בבית ההשקעות ילין לפידות. בדומה לאלטשולר שחם, גם ילין לפידות מציג תקופה אחרונה המאופיינת בחולשה בכל הנוגע לתשואות קופות הגמל והפנסיה שלו.

החולשה הזו מתורגמת ישירות למספרים בשטח, כאשר בית ההשקעות ממשיך לרשום שיאים שליליים בטבלאות. במהלך חודש אוגוסט בלבד, איבד הגוף המוסדי סכום עתק של 2.2 מיליארד שקל. כאשר מסתכלים על התמונה הרחבה יותר, מתחילת השנה מגיע היקף הפדיונות המצטבר של ילין לפידות, בהעברות נטו למתחרים, לסכום של יותר מ-13 מיליארד שקל.

לצד שני הגופים הגדולים הללו, שמייצרים את עיקר החדשות השליליות, נרשמת מגמת פדיונות בחודשים האחרונים גם בחברות מוסדיות נוספות. הנתונים של חודש אוגוסט מצביעים על כך שחברת הביטוח הפניקס איבדה סכום של 194 מיליון שקל. במקביל, בית ההשקעות מור פדה נכסים בהיקף של 148 מיליון שקל, ואילו בית ההשקעות אנליסט רשם פדיונות של 78 מיליון שקל.

המרוויחות הגדולות: כלל ביטוח ומיטב כובשות את הפסגה

בצד השני של המתרס, היכן שנרשמים הגיוסים הגדולים, התמונה שונה לחלוטין. חברת הביטוח כלל תופסת את ההובלה החודשית ורושמת הישג מרשים. כלל, שהצליחה להתברג השנה בצמרת טבלאות התשואות, הפכה למגייסת הגדולה ביותר של חודש אוגוסט. החברה רשמה העברות נטו של 1.6 מיליארד שקל אליה. הישג זה בחודש אוגוסט מעמיד את סך כל הגיוסים של כלל ביטוח מתחילת השנה על סכום מרשים של 6.4 מיליארד שקל.

מי שרושם האטה מסוימת בקצב, אך עדיין שומר על מקום בצמרת, הוא בית ההשקעות מיטב. מיטב הוביל בעקביות את השוק לאורך כל חודשי השנה וגייס מאז חודש ינואר סכום פנומנלי של 18.1 מיליארד שקל. בחודש אוגוסט התייצב בית ההשקעות במקום השני בטבלת הגיוסים, עם תוספת נטו של 1.5 מיליארד שקל.

מגדל פותחת מבערים ומתקרבת למנורה

מגמה בולטת נוספת נרשמת מכיוונה של חברת הביטוח מגדל. החברה ממשיכה לפתוח מבערים בכל הנוגע לגיוס כספי חוסכים, ובמהלך חודש אוגוסט רשמה גיוס של 1.1 מיליארד שקל. סכום זה מצטרף לגיוס כולל שעומד על 5.8 מיליארד שקל מתחילת השנה הנוכחית.

מגדל, המוגדרת כיום כחברה הקטנה מבין קבוצות הביטוח הגדולות הפועלות בענף הגמל, מתקרבת כעת בצעדי ענק למתחרה הישירה שלה, מנורה מבטחים. היקף הנכסים של מגדל עומד כעת על 58.2 מיליארד שקל. לשם השוואה, מנורה מבטחים רשמה בחודש אוגוסט גיוס נטו מתון בהרבה שעמד על 125 מיליון שקל, ומתחילת השנה גייסה סכום של 2.5 מיליארד שקל.

השחקנית החדשה והפלונטר של רשות שוק ההון

נתון בולט ומסקרן נוסף שמספק חודש אוגוסט מגיע מכיוונה של חברת הביטוח איילון. החברה, המוגדרת כשחקנית החדשה בענף, נכנסת לראשונה לטבלאות הניודים של שוק ההון ומציגה העברות נטו מהמתחרים בהיקף של 826 מיליון שקל.

כניסתה של איילון לשוק מוסיפה רובד נוסף של מורכבות לעסקת אלטשולר שחם-ווישור, ומחדדת את סימני השאלה מול החברה. הבעיה טמונה במבנה הבעלות: חברת ווישור מחזיקה כיום בשליטה בחברת איילון, ובמקביל היא רוצה לשלוט גם באלטשולר שחם פיננסים.

מצב זה מעמיד כעת שתי שאלות מרכזיות הממתינות להכרעה. השאלה הראשונה מופנית ישירות לרגולטור - האם רשות שוק ההון תאשר לווישור, בצעד המוגדר בשוק כתקדימי וחריג, להחזיק במקביל בשתי חברות גמל נפרדות לחלוטין. השאלה השנייה נוגעת לעתיד החברות עצמן - האם הצהרות הצדדים על כוונתם לשמר שני מותגים עצמאיים יחזיקו מעמד בפועל, או שהגופים ימוזגו בסוף התהליך. שאלת המיזוג צורמת במיוחד רגע לאחר שחברת איילון החלה לבסס את מעמדה העצמאי בשוק הגמל, מהלך שלצורך מימושו השקיעה החברה עשרות מיליוני שקלים. התשובות לשאלות הללו צפויות להשפיע באופן דרמטי על מפת הפנסיה והגמל של ישראל בתקופה הקרובה.